世纪浪人:“女装之王”、“中国版ZARA”拉夏贝尔即将退市

时间:2022-11-03 11:34:00    

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封面图片:拉夏贝尔A股上市仪式(来源:上交所官网)

【前言】地球自转、岁月更迭,人间每天都在“上演”新的一幕,优胜劣汰是宇宙间不可更改的客观规律。

我们耳熟能详的女装品牌拉夏贝尔,这个拥有12675名股东、曾创造160亿市值的A股上市公司,四年关店近9000家,亏损累计超50亿,经审计净资产为负值。从激进的大扩张到退潮般的大败退,与“中国鞋王”百丽的曾经何其相似!曾有中国版“ZARA”“中国女装之王”美誉的拉夏贝尔,缘何棋陷僵局?面临退市。

拉夏贝尔官网首页截图(来源:拉夏贝尔官网)

拉夏贝尔品牌成立于1998年,曾被称为中国“女装之王”、“中国版ZARA”,2017年最火红时登陆A股,市值一度冲上160亿元。可好景不长,2018年后,公司便陷入了营业收入持续下滑、门店收缩、资产售卖、资产负债率逐年攀升的窘境。笔者通过搜索相关数据注意到,2018年-2021年拉夏贝尔连年亏损。公司最新财报中显示,2021年底公司线下经营网点仅剩300个,而2018年底这项数据是9269个。公司市值也一路下滑,4月15日停牌时仅5.75亿元。

拉夏贝尔进入退市整理前的行情(来源:证券时报官网)

一、 退市公告

曾经风光无限、“遍地开花”的“女装之王”拉夏贝尔,即将在A股暗然谢幕。

4月14日晚,新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司(简称“*ST拉夏”)公告表示,于4月14日收到上交所《关于新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司股票终止上市的决定》,根据有关规定,上交所决定终止公司A股股票上市。

公告称,公司自上交所公告对公司股票作出终止上市的决定之日后的5个交易日届满的下一个交易日(2022 年4月22日)起,公司A股股票进入退市整理期。

拉夏贝尔退市,这一结果公司或早已料到。就在3月31日,在拉夏贝尔发布的2021年报中,公司称,由于未能对外部行业环境做出正确的判断,以及内部战略失当、扩张过快及成本结构失衡等原因,叠加2020年新冠肺炎疫情的冲击,导致公司面临较重的债务负担。“病来如山倒”,基于资本市场的政策法规及适用标准,公司A股股票可能面临终止上市。

这一天终于到来了。

拉夏贝尔退市公告截图(来源:上交所官网)

公司公告披露信息显示,因公司2020年度期末归属于上市公司股东的净资产为负值,公司股票自2021年4月30日起被继续实施退市风险警示。2022年3月31日,公司披露了2021年年度报告,2021年度期末归属于上市公司股东的净资产为-14.31亿元,大华会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2021年度财务会计报告出具了保留意见的审计报告。

上交所指出,上述情形属于《上海证券交易所股票上市规则》(以下简称“《股票上市规则》”)第9.3.11条规定的股票终止上市情形。根据《股票上市规则》第9.3.14条的规定,经上交所上市委员会审核,上交所决定终止公司股票上市。

根据《股票上市规则》相关规定,自上交所公告该决定之日后5个交易日届满的次一交易日起,公司股票进入退市整理期交易。退市整理期为15个交易日,首个交易日无涨跌幅限制,其他交易日涨跌幅限制为10%。

上交所在退市整理期届满后5个交易日内,对公司股票予以摘牌,公司股票终止上市。

有行业分析师认为,拉夏贝尔的优势就是店多,但在气势非同一般的开店架势下,业内也传闻其低平效、低毛利。以2018年为例,彼时拉夏贝尔全国线下网点9269家,总营收101亿元,由此计算平均每家店业绩仅110万左右。平效低下的大店模式就是包袱。此外,店内七八个品牌混杂,但给消费者体验的差异化不大,产品偏同质化。拉夏贝尔能用近20年时间迅速做大规模,但“奇迹”继续下去,需要打造品牌DNA的差异化或个性化,而不是简单地将所有品牌拉扯在一起。

行业专家同时指出,类似拉夏贝尔的本土女装品牌很多,但并没有出现拥有足够号召力的品牌,同时女装产品更新换代频繁性也决定了女装品牌的地方性。当下,本土女装的高歌猛进值得警惕,理应放缓步伐,真正去做好品牌规划与定位,用心研发符合消费者的产品,专注店铺精细化而不是大肆抢地盘做大规模。

有职业投资人认为,拉夏贝尔只是在不断扩张自己的门店和渠道数量,但是没有抓住服装行业本身的规律。服装行业的渠道是服务于服装品牌展示和传播作用的。如果只是不断扩张渠道数量,那么渠道经销化也就失去了其核心作用。拉夏贝尔正式把自己变成了这样的一个销售渠道公司,利润率越来越低,在财务上已经不具备可持续发展性。

二、 公司简况

全称新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司,公司名字听起来有着浓郁的法国浪漫风情,一度成为本土快消女装服饰品牌龙头,曾被誉为是“中国版ZARA”。

2017年,拉夏贝尔迎来了巅峰时刻,门店达到9448家,全国各大商场都有拉夏贝尔的身影,单年营收达到104亿元,成为国内营收最高的女装品牌。

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司董事会秘书方先丽女士在上市路演现场(来源:上海证券报)

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司创立于1998年,是一家定位于大众消费市场的多品牌、全渠道运营的时装集团。2021年是拉夏贝尔成立的第20周年,也是La Chapelle 品牌创立的第23年。

创立以来,拉夏贝尔相继推出Puella、La Babité及7Modifier 等品牌,赢得了广大消费者的喜爱。最辉煌时,拉夏贝尔门店数量多达万家。根据年报,截至2021年12月31日,拉夏贝尔共拥有300个线下经营网点,其中直营零售网点数量为149个,加盟/联营零售网点数量为151个。

公开资料显示,拉夏贝尔成立于1998年,2014年10月在香港联交所主板上市。2017年9月,顺利登陆上交所。旗下拥有LaChapelle、LaChapelleSPORT、Candies等女装品牌。

鼎盛时期,拉夏贝尔的品牌阵营从最初的3个拓展到了20多个,涵盖女装、男装和童装,并一度被誉为“中国版ZARA”。

但上市后公司就显露颓势,2018年后,公司营业收入持续下滑、门店收缩、资产售卖、资产负债率逐年攀升,业绩出现连续大额亏损。2018年*ST拉夏亏损1.6亿元,2019年亏损21.66亿元,2020年再亏18.4亿元,2021年业绩公布后,又亏损了8.21亿元。

值得注意的是,连续亏损后,公司净资产2020年转负,每股净资产为负1.11元,2021年净资产继续为负,每股净资产为负2.61元。

2018年年底,拉夏贝尔的线下门店共有9269家,而3月30日拉夏贝尔的最新财报中显示,截至2021年12月31日,公司共拥有300个线下经营网点,其中直营零售网点数量为149个,加盟/联营零售网点数量为151个。

3年里,拉夏贝尔的零售网点减少了8969个。

从2018年到2021年,拉夏贝尔已经连续亏损4年,净亏损分别为1.595亿、21.66亿、18.40亿和8.213亿,合计亏损额度高达49.868亿元。截止目前,亏损已超过50亿元。

拉夏贝尔2021年年报显示,报告期内受新冠肺炎疫情及公司关闭线下渠道经营网点、货品采购量减少及线上业务模式转型等因素影响,2021年度公司实现营业收入4.30亿元,较上年同期营业收入18.19亿元减少13.89亿元,同比下降 76.36%。实现归属于上市公司股东的净利润约-8.2 亿元。

截止2021年12月31日,拉夏贝尔主要财务数据(来源:公司年报)

去年11月24日,“拉夏贝尔被申请破产清算”话题蹿上微博热搜榜第一。

从亏损、关店到被债权人申请破产清算,再到触及财务退市,*ST拉夏走到今天这一步,并不能完全归咎外力,还有内部问题的积累。

*ST拉夏在年报里承认:未能对外部行业环境做出正确判断,以及内部战略失当、扩张过快及成本结构失衡等原因,叠加疫情冲击,导致公司面临较重债务负担。

三、打破记录

从一路“高歌猛进”到快速“跌落深谷”,前后不到五年,令人唏嘘,或将成为A股最年轻的退市股。

2012-2017年这五年多,*ST拉夏门店数从3340家猛增到9448家。由此,2018年,*ST拉夏营收突破百亿,但连亏也就此开始。规模为先的策略下,终究落入增收不增利的“魔咒”。

拉夏贝尔连锁门店(来源:新浪 等)

(本文图片已标明出处,如有侵权,请联系作者删除)

(来源:资鲸网 作者:世纪浪人)

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